Stock-to-flow, corrélation avec l'or, halving 2024 — une analyse on-chain de la thèse "digital gold".
Bitcoin est souvent présenté comme "l'or numérique" — une réserve de valeur décentralisée, résistante à la censure, avec une offre plafonnée à 21 millions d'unités. En 2025, après son quatrième halving et l'approbation des ETF spot aux États-Unis, cette thèse est plus sérieusement discutée que jamais par les institutionnels.
Le modèle S2F (popularisé par l'analyste PlanB) compare Bitcoin à l'or via le ratio entre le stock existant et la production annuelle. Après le halving d'avril 2024, le stock-to-flow de Bitcoin dépasse celui de l'or. Historiquement, chaque halving a précédé une hausse significative — mais passé ≠ futur, et le modèle a ses critiques sérieuses.
La corrélation Bitcoin/Or a été volatile : parfois positive (actifs refuge en période d'incertitude), parfois négative (Bitcoin traité comme un actif risqué en période de stress). En 2024-2025, la corrélation avec l'or s'est renforcée, notamment lors des périodes de tensions géopolitiques et de craintes inflationnistes.
Les métriques on-chain racontent une histoire intéressante : la proportion de BTC n'ayant pas bougé depuis plus d'un an ("HODLers") reste historiquement élevée. Le MVRV (Market Value to Realized Value) indique si le marché est en territoire de profit ou de perte. Les flux vers/depuis les exchanges permettent d'anticiper la pression vendeuse.
Bitcoin comme réserve de valeur n'est ni mythe ni certitude — c'est une thèse en cours de validation, avec des arguments solides et des risques réels (risque réglementaire, risque technologique, volatilité). À long terme (10+ ans), les données on-chain et l'adoption institutionnelle renforcent la thèse. À court terme, la volatilité reste incompatible avec le profil d'une vraie réserve de valeur.